Du 7 au 14 juillet, l’équipe de recherche Fixed Income Markets (FIM) Asia ex-Japan a présenté, lors de roadshows, ses prévisions et la stratégie à adopter concernant la région Asie hors Japon. Ils se sont déroulés dans six villes asiatiques (Hong Kong, Singapour, Shanghai, Yantai, Séoul et Taipei) sur le thème suivant : "La tempête avant le calme". Lors de ces roadshows, les représentants de l'équipe de recherche FIM ont partagé leurs points de vue avec 570 clients et ont tenté de leur apporter des réponses sur les sujets suivants : - La reprise économique en cours s’inscrira-t-elle dans la durée ? – L’Europe en berne : quels dangers la menacent ? – L’euro entraînera-t-il le dollar dans sa chute ? – Quel serait l’impact sur l’Asie d’une rechute en Europe ? – Chine : une bulle sur le point d’éclater ?

Mitul Kotecha, responsable mondial de la stratégie Change s’est exprimé en ces termes : "Nous ne prévoyons pas de rechute des grandes économies mais tablons sur des taux de croissance de plus en plus disparates. La croissance américaine sera le moteur de la reprise des pays du G3 mais elle sera inférieure à la moyenne. Nous anticipons un taux de croissance annualisé de 3,3% en 2010 et 3,4% en 2011 pour les États-unis, de 3,3% en 2010 et 1,6% en 2011 pour le Japon et une croissance de seulement 0,9% en 2010 et 1,2% en 2011 pour la zone euro. Nous restons convaincus que les banques centrales des pays du G3 ne démontreront aucun empressement à relever les taux d’intérêt. La Fed et la BCE devraient attendre le deuxième trimestre 2011 avant de procéder à leur premier tour de vis, tandis que la banque centrale du Japon maintiendra probablement son taux de prise en pension à 0,1% tout au long de l’année 2011. Globalement, le dollar US devrait continuer de s’apprécier, mais pourrait céder du terrain vers la fin de l’année 2011, lorsque le budget et la dette des États-unis cristalliseront de nouveau les inquiétudes des investisseurs. Face aux inquiétudes suscitées par les difficultés budgétaires et l’endettement des pays de la zone euro, la monnaie unique devrait rester sous pression et nous tablons sur une parité EUR/USD de 1,12 d’ici la fin de l’année 2010. Le yen devrait également se déprécier sur l’horizon envisagé et nous tablons sur une parité USD/JPY proche de 100 yens pour 1 dollar d’ici la fin de l’année 2010."

Sébastien Barbé, responsable de la recherche et de la stratégie marchés émergents, a pour sa part déclaré : "Les actifs asiatiques pourraient continuer de pâtir de la montée des craintes de ralentissement de l’économie mondiale et de la persistance au second semestre 2010 des inquiétudes concernant la dette souveraine européenne. Cela étant, la marge de manœuvre budgétaire des pays asiatiques, en particulier de la Chine, est nettement supérieure à celle des économies développées et la croissance chinoise ne ralentira que progressivement. Toutefois, les inquiétudes croissantes devraient inciter les pouvoirs publics à ne pas durcir les conditions monétaires trop brutalement. Les actifs et devises asiatiques finiront probablement par rebondir à mesure que la conjoncture mondiale se stabilisera et que les atouts de l’Asie (fondamentaux solides, hausse des taux d’intérêt et croissance plus soutenue) attireront les capitaux dans la région."

Frances Cheung, stratégiste senior pour la région Asie hors Japon a conclu en ces termes : "Face à la normalisation des marchés et à la hausse progressive de l’inflation induite par la demande, les banques centrales des pays asiatiques devraient durcir le ton au cours des prochains mois. Par conséquent, les taux de swap devraient se tendre, en particulier sur la partie courte de la courbe. Parallèlement, la hausse probable des taux longs pourrait être modérée par la perspective d’une baisse de l’offre obligataire, l’amélioration des fondamentaux rendant peu probable l’adoption de nouveaux plans de relance de grande envergure. Les courbes des taux devraient ainsi connaître un bear flattening trend. Si les marchés intègrent déjà une hausse de taux, nous pensons qu'il y a de la valeur à extraire, spécialement en se positionnant sur la partie courte de la courbe, pour profiter du mouvement haussier. Parmi les marchés qui anticipent une hausse des taux directeurs moins prononcée que nous, citons la Chine, la Corée et l’Inde."