Mitul Kotecha, responsable de la stratégie mondiale change, a déclaré : « La croissance des pays du G3 va accélérer en 2011 mais restera nettement inférieure à celle de l’Asie. Cette croissance sera tirée par les Etats-Unis, dopés par une politique monétaire accommodante et un plan de relance budgétaire. Dans la zone euro, l’austérité budgétaire pèsera sur la reprise tandis qu’au Japon, le rythme de la croissance sera moins élevé qu’en 2010. Nous tablons sur une croissance de 3%, 1,5% et 1,3% respectivement en 2011. Sortie de crise oblige, les économies du G3 devraient connaître une reprise lente et progressive. Sur le front des taux d’intérêt, la Fed va poursuivre son programme de rachat d’actifs de 600 milliards de dollars et la normalisation de sa politique ne devrait pas commencer avant la fin du troisième trimestre 2012, le taux des Fed Funds étant attendu à 1% à la fin 2012. Au Japon, la BoJ devrait également maintenir une politique accommodante dans un contexte de déflation persistante, via son programme de rachat d’actifs. La BCE semble la plus disposée à mettre un terme à sa politique accommodante et pourrait reprendre sa stratégie de sortie à partir d’avril 2011, avec une hausse du taux refi au premier trimestre 2012. Les grands thèmes qui continueront à avoir une influence importante sur le marché des changes en 2011 sont la politique d’assouplissement quantitatif de la Fed et les problèmes liés à la dette des pays périphériques européens. La corrélation entre les rendements et les devises devrait se renforcer, ce dont devrait profiter le dollar du fait de la hausse des rendements des obligations américaines. Le billet vert devrait se raffermir en 2011, face notamment à l’euro et au yen. Nos prévisions de fin d’année pour les parités EUR/USD et USD/JPY sont de 1,25 et 94 respectivement. ».
 

Dariusz Kowalczyk, économiste/stratégiste senior pour l’Asie hors Japon, a déclaré pour sa part :
« L’Asie devrait continuer de surperformer les pays du G3 en 2011, grâce à une croissance toujours vigoureuse (de l’ordre de 8%) malgré un léger ralentissement par rapport à 2010 (9% selon les estimations). L’expansion sera tirée par la demande intérieure dans les grandes économies de la région : la consommation privée devrait en effet être forte en Chine et en Inde, où les salaires enregistrent une croissance à deux chiffres depuis plusieurs années. Les bonnes perspectives de croissance de la région vont renforcer l’attrait de l’Asie émergente pour les investisseurs directs et les gérants de portefeuille. Compte tenu de la montée des tensions inflationnistes et de la hausse des prix des actifs, nous tablons par ailleurs sur un durcissement des politiques monétaires. Cette évolution devrait favoriser l’appréciation de la plupart des devises asiatiques par rapport au dollar. Nos devises préférées sont le won coréen, le peso philippin et le yuan chinois et nous tablons sur une appréciation plus rapide de ce dernier à la faveur du changement de priorité de la banque centrale, désormais plus soucieuse de l’inflation que de la croissance. »
 

Frances Cheung, stratégiste senior pour l’Asie hors Japon, a indiqué : « L’appréciation des devises de la région fait craindre une hausse des prix à la consommation et la formation d’une bulle des prix des actifs. Nous pensons depuis un certain temps qu’une politique de taux bas ne peut être qu’une solution à court terme pour limiter les entrées de capitaux, dans la mesure où des taux d’intérêt durablement bas auront pour effet de renforcer les anticipations d’inflation des prix des actifs et d’attirer encore plus de capitaux. Pour cette année, nous tablons sur la poursuite du durcissement monétaire dans toutes les économies asiatiques. Les taux asiatiques devraient s’inscrire globalement en hausse, à l’image des taux américains. Les courbes des taux asiatiques devraient enregistrer une pentification baissière début 2011 dans la perspective de nouvelles hausses des taux, tandis que l’afflux de liquidités dans la région permettra de limiter la hausse des taux courts sous l’effet du relèvement des taux directeurs. Alors que le cycle de hausse des taux se poursuit, l’impact des relèvements déjà effectués va commencer à se faire sentir, ce qui permettra de limiter les anticipations inflationnistes à court terme et conduira à un aplatissement des courbes. Nous tablons sur une hausse des rendements des SwapOpération par laquelle deux intervenants vont échanger des flux financiers, par exemple, un taux d'intérêt contre un autre (swap de taux) ou une devise contre une autre. d’intérêt (IRS) et des rendements obligataires mais les obligations devraient continuer à surperformer les IRS. De nombreuses obligations souveraines asiatiques restent attractives du point de vue de leur valeur relative, dans un contexte économique et budgétaire favorable. »