Hervé Goulletquer, responsable de la recherche FIM, a livré son analyse de la reprise et de ses spécificités dans les différentes régions du monde. Le redressement économique s’annonce poussif et plus volatil qu’habituellement. Aux Etats-Unis, la reprise est lente et non inflationniste. En Europe, le rebond est bien là, mais encore moins prononcé qu’outre Atlantique. Enfin, dans les pays émergents, la demande intérieure ne prendra que progressivement le relais des exportations et, dans un premier temps, la réévaluation des monnaies n’apportera qu’un soutien modéré à ce rééquilibrage.

Isabelle Job, responsable du pôle macro-économie, a passé en revue les différentes politiques susceptibles d’être mises en œuvre par les banques centrales au cours des prochains mois. Les autorités monétaires sont déterminées à maintenir aussi longtemps que possible le niveau actuel des taux d’intérêt ainsi que les mesures non conventionnelles. Alors que ces secondes seront progressivement levées, la Banque Centrale Européenne devrait relever ses taux directeurs au premier trimestre 2011, soit avant la Fed qui attendra vraisemblablement le deuxième trimestre 2011.

David Keeble, responsable mondial de la stratégie de taux d’intérêt, a présenté sa vision de l’évolution des taux d’intérêt. D’ici fin 2009, les taux longs américains et européens devraient augmenter en réponse à la levée des mesures « d’assouplissement quantitatif ». Dans ces conditions, les obligations d’Etat seraient la classe d’actifs la moins performante. Selon l’analyse de Calyon, nous pourrions assister dans un deuxième temps à un nouveau « conundrum Greenspan », c’est-à-dire une situation dans laquelle le relèvement des taux courts reste quasiment sans effet sur les taux longs.

Daragh Maher, responsable adjoint de la stratégie mondiale change, a présenté ses prévisions pour le marché des changes. Le dollar devrait continuer de se déprécier au cours des six prochains mois, du fait de la confirmation du redressement de l’économie mondiale et du regain induit d’appétit pour le risque. A la fin du premier trimestre 2010, la parité EUR/USD devrait s’établir à 1,50 et la parité GBP/USD à 1,79. Par la suite, le risque devrait passer au second plan, les opérateurs se préoccupant davantage des niveaux relatifs des taux d’intérêt et de la croissance économique. Ce contexte serait alors propice à un raffermissement du billet vert. L’euro devrait sous-performer toutes les devises, hormis les « devises de financement ». Fin 2011, la parité EUR/USD devrait s’établir à 1,35.

Un événement identique a été organisé à Londres le 8 octobre.