Jean-Luc Lamarque : En 2008, le marché a été particulièrement agité suite à la crise. Le volume initial, début 2008, était assez faible puis une amélioration du marché a permis de réaliser un certain nombre d’émissions de taille importante, avec une liquidité forte dans les mains des investisseurs, qui avaient été privés d’émissions pendant plusieurs mois. La fin d’année 2008 a été marquée en septembre par la faillite de Lehman, qui a ralenti le marché pendant un mois.

Julien Lefournier : La crise a entraîné un tarissement de la liquidité sur le marché du prêt bancaire. Une majorité de banques a donc du mal à garantir les refinancements de leurs clients alors qu’elles s’abritent elles-mêmes le plus souvent derrière des garanties étatiques. Elles ne peuvent proposer qu’une liquidité courte et bien plus chère que dans le passé. Aujourd’hui, les entreprises ayant des besoins de refinancement se tournent donc davantage vers le marché obligataire. Cependant, les conditions d’accès à ce marché sont encore restrictives : les entreprises ayant des ratings inférieurs à A- ou dans les secteurs les plus exposés à la crise économique ont bien plus de difficultés à y accéder.

Julien Lefournier : Le soutien du Groupe Crédit Agricole est un élément déterminant, particulièrement en temps de crise. La solidité financière du Groupe est un atout essentiel, qui participe à la confiance des clients et permet de traiter des mandats de taille importante dans tous les secteurs d’activité. La culture relationnelle de la banque joue également un rôle très important quand la conjoncture est difficile. De plus, les orientations stratégiques engagées depuis plusieurs années ont porté leurs fruits. L’accent mis sur l’activité obligataire a donc permis à Calyon de progresser de façon considérable dans un marché de plus en plus compliqué et mouvant. Enfin, la réorganisation des métiers, qui a confirmé l’activité obligataire parmi les activités stratégiques de Calyon, ainsi que le meilleur alignement avec le pôle Coverage and Investment Banking (CIB) ont permis une coordination renforcée autour du client.

Jean-Luc Lamarque : Au 1er trimestre 2009, le volume représente déjà près de 79% du volume total réalisé sur l’année 2008. Une situation spectaculaire et exceptionnelle mais qui présente certains risques. En effet, le marché n’offre aucune visibilité et, avec la crise financière qui dure, les trésoriers ne peuvent pas faire de pari sur la liquidité. Des situations inédites apparaissent, comme le coût du crédit sur l’obligataire pour certaines entreprises qui atteint celui de certains Etats de la zone Euro.

Julien Lefournier : Pour l’année 2008, on pourrait citer Danone en France. Les deux émissions réalisées en avril (3 et 7 ans – EUR 2,25 milliards) et novembre 2008 (EUR 1 milliard à 5 ans) sont significatives car elles signent le retour de Danone sur ce marché, dans le cadre du refinancement de leur acquisition de Numico. Un retour très convaincant pour ce très beau nom.